文 / VRAR星球 Vivi

2026 年 3 月 29 日，国内树脂镜片的“带头大哥”康耐特光学（02276.HK），打出了一张令人意外的牌。

公告显示，这家港股眼镜上市公司宣布拟以自有资金 1.8 亿元人民币投资灵伴科技（杭州）股份有限公司，即大家熟知的乐奇Rokid。交易完成后，康耐特将持有 Rokid 不超过 5% 的股份。

3 月 30 日早盘，康耐特光学股价在 54.5 港元附近震荡。尽管大盘波动，但这笔投资无疑为这家上市三年股价已翻五倍的公司，注入了一剂强心针。

在阿里“夸克 AI 眼镜”独家供应的光环尚未褪去之时，康耐特为何又要急于绑定 Rokid？这 1.8 亿背后，究竟藏着怎样的资本算盘与产业野心？

当大家都在关注乐奇Rokid的时候，我们来聊一聊康耐特。

焦虑与野心：为什么是现在？

如果把时间轴拉回五年前，康耐特的故事还停留在“如何把镜片做得更薄、更耐磨”的传统制造业叙事里。但到了 2026 年，剧本变了。

根据弗若斯特沙利文数据，以 2024 年树脂眼镜镜片销售收入计，康耐特在中国树脂镜片制造商中排名第一。是全球前五大树脂镜片品牌中唯一中国公司（前四位分别为依视路、豪雅、蔡司、罗敦司得）。

根据东吴证券去年底的研报，康耐特光学业绩稳健——2020 至 2024 年营收 CAGR 达 17.2%，归母净利润CAGR达35.2%，2025年上半年毛利率提升至41.0%。但其估值逻辑正在发生剧烈重构。

资本市场给它的定价，不再仅仅基于每年卖出的几千万副近视镜片，而是基于一个巨大的问号：在 AI 眼镜爆发的元年，你还能不能坐在主供的位置上？

根据弗罗斯特沙利文数据显示，近年来我国20岁以下近视患者人数持续增长，预测2025年将达到1.87亿人。《2023中国老花眼人群洞察报告》显示，我国35岁以上老视人群约3.9亿。这是基本盘。但增量在哪里？

答案直指智能眼镜。阿里、Meta、苹果等巨头加速布局，尤其是阿里“夸克 AI 眼镜”的推出，直接引爆了市场热情。作为该产品的独家镜片供应商，康耐特已经尝到了甜头。

但它不满足于此。

1.8 亿买的是什么？

灵伴科技（乐奇Rokid）并非泛泛之辈。作为国内消费级 AR 眼镜的头部玩家，其智能眼镜产品更是在轻量化和显示效果之间找到了极佳的平衡点，稳居国内第一梯队。

康耐特此次入局，逻辑直白得有点“粗暴”：它不想只做那个被挑选的供应商，它想成为定义者。

通过资本纽带绑定 Rokid，康耐特得以直接介入智能眼镜的光学设计前端。康耐特试图将自己在传统镜片领域的“老手艺”，转化为智能眼镜时代的“新壁垒”。

回顾康耐特近期的资本动作，这绝非一时冲动。

今年 1 月，康耐特刚完成一笔 14 亿港元的配售筹资，明确用途包括"XR 配套业务量产产线”、“精密光学配套中心”以及“泰国工厂 XR 产能扩充”。短短两个月后，1.8 亿投向 Rokid，显然是这一战略的延续与深化。

这笔钱主要买了三样东西：

1. 生态位的“锁死”：供应链关系从单纯的“甲方乙方”买卖，升级为“利益共同体”。未来 Rokid 放量，康耐特不仅是供应商，更是股东，享受双重红利。在智能眼镜行业“供给创造需求”的关键转折点，康耐特意在锁定核心客户的优先供应权，甚至通过股权形成排他性优势，防止被其他光学方案商边缘化。

2. 技术的“反哺”：深入理解 AR 眼镜对光学设计的真实痛点（如畸变校正、透光率），反向推动自身产线升级。

3. 未来的“门票”：歌尔股份作为康耐特的二股东，在 XR 整机制造上占据全球领先；而康耐特入股 Rokid，则是在下游应用端落下的关键一子。在这个即将爆发的万亿市场中，供应链格局尚未固化，谁先卡位，谁就掌握了话语权。

资本市场的博弈：一份完美的“成绩单”

就在投资公告发布后的第二天（3 月 31 日），康耐特光学发布了 2025 年经审计年度业绩公告。这份成绩单，堪称完美。

· 营收稳健增长：2025 年实现营业收入 21.86 亿元，同比增长 6.10%；产品总销量达 1.85 亿件，同比增长 3.90%

· 盈利爆发：全年毛利 9.18 亿元，同比增长 15.40%；毛利率从2024年的 38.60% 提升至 42.00%；归母净利润 5.58 亿元，大幅增长 30.20%。

· 结构优化：自有品牌业务收入 14.23 亿元，同比增长 11.60%，毛利率提升至 44.70%。ODM 代工业务毛利率亦升至 36.90%，两大业务毛利率提升均受中国市场收入占比增加驱动。

· 成本控制：销售成本仅微增 0.20% 至 12.69 亿元，叠加自动化程度提升带来的规模经济效益，推动盈利水平显著改善。

值得注意的是，康耐特此时的现金流颇为充裕。除了 1 月的 14 亿港元配售，公司 2025 年资本开支达 2.91 亿元，主要用于高端设备、XR 业务相关设备购置及泰国土地购置；日本自动化车房树脂镜片产线顺利投产，专注高端定制化镜片生产；泰国生产基地建设稳步推进，为全球化产能布局奠定基础。

最性感的故事在于 XR 业务。

2025 年，康耐特与国内外 20 余家领先智能眼镜开发商展开合作，国内客户重点项目已顺利量产，全新 Neo Vision XR 镜片生产线及洁净厂房投产后，定制化研发、批量化生产交付能力大幅提升，为海外重点项目量产做好充分准备。公司预计，2026 年 XR 业务将开始为公司带来明显的收入和利润贡献。

股东回报方面，董事会建议派付末期股利每股 0.20 元（含税），加上中期股息，全年拟派息每股 0.35 元（含税），较 2024 年增长 25%，派息总额约 1.73 亿元，持续回馈股东。

此外，2025 年报告期后，公司在 XR 产业链的布局持续深化：与歌尔光学成立合资企业、投资 1.80 亿元参与灵伴科技融资、收购江苏蓝图眼镜剩余 51% 股份实现全资控股。

康耐特正在讲一个“左手现金牛，右手独角兽”的故事：既保住了传统业务的利润基本盘，又打开了第二增长曲线的天花板。

小结

当然，风险依然存在。智能眼镜的市场普及速度是否及预期？Rokid 能否在激烈的竞争中胜出？1.8 亿的投资能否转化为实实在在的订单？这些都是未知数。

但在 2026 年这个时间节点，当所有人都盯着 AI 大模型的时候，康耐特选择低头打磨那副即将承载 AI 的“眼镜”，这本身就是一种极具确定性的长期主义。

毕竟，无论未来的世界是虚拟还是现实，人类想要看清它，终究离不开一片好的镜片。而康耐特，正试图让这片镜片变得更“聪明”。

 注：文中未标注的图片均来源于网络

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